今年开年以来，油价震荡上行，从70美元上涨至88美元一线，主要是超预期的减产计划和地缘政治升温支撑油价上涨。4月初开始，市场预期OPEC+的减产计划将从下半年开始缩水，地缘政治有所缓和，油价开始震荡向下。供需显然难以支撑油价大涨，地缘政治仍是最大的不确定性因素。

减产或要缩水 需求难以提振
在过去的半年，OPEC+维持自愿减产的计划至6月底，对油价构成了重要支撑，有利于消耗过剩的库存。时至今日，市场普遍预计下半年OPEC+的减产力度将会放缓，意味着将要开始增加产量，对油价的支撑减弱。

在安哥拉退出OPEC+之后，几个主要出口国正在寻求提高原油产量，期望获得在2025年开采更多原油的权利。在OPEC中，伊拉克的的原油产量接近420万桶/日，超过约定限额约20万桶/日，整个OPEC的减产执行力也不如人意。

另一方面，4月以来美国经济表现不佳，制造业、非制造业PMI双双跌破枯荣线。国际能源署（IEA）下调了对2024年全球原油增长的预测，下调14万桶/日至110万桶/日，与OPEC的预测分歧进一步加大。

倾向更晚降息 不利于油价上涨
近日的美联储会议纪要显示，政策制定者们对通胀的担忧加剧，需要将当前的利率维持比之前预期的更长时间，在通胀下降至2%需要拥有更多的信心，降息需要再等一等。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储将在今年年底前开始降低利率，不大可能在第四季度之前。同时还表示一旦美联储开始降息，将不愿意逆转政策，因为此举将给经济带来不确定性。

地缘局势紧张 警惕冲突升级
巴以冲突方面，以色列军队在加沙各地与哈马斯武装交战，包括南部城市拉法，局势仍非常紧张，以色列总理内塔尼亚胡表示，组建一个机构替代哈马斯治理加沙的任何行动都要先消灭哈马斯，并要求实现这一目标“没有任何借口”。以色列坦克在拉法东部集结，地面行动可能会持续数周。

综合来看，原油供需对油价难有明显的支撑，从4月初以来的持续走弱正是基于这一原因。但需要注意的是，地缘政治对油价的影响仍然存在，若伊朗和美国正在介入巴以冲突，油价可能直接起飞。技术面，原油80美元跌破之后反弹遇阻，表现为继续下行，下方关注73-74美元区间的支撑。